攻坚战能繁母猪存栏下降低于预期

时间:2020-01-20 来源:www.chinawhcycy.com

清管器周期的底部已基本建立,很可能处于周期反转的时间节点。本轮生猪周期的生猪价格自2011年9月见顶以来,已连续近3年处于下行通道。从损失的程度和时间来看,目前的生猪价格状况与2010年5月非常相似,很可能处于周期反转的时间节点。受采购和储存、节日效应等影响,5月1日前后生猪价格大幅上涨,一周上涨近10%,一些地区甚至在短时间内上涨2元/公斤。由于疫情爆发前的形势、天气、不情愿销售的情绪等因素,短期价格波动可能无法持续,但我们认为价格底部已经基本建立。

能够繁殖的母猪仍有下降的空间,5月和6月生猪价格的上涨不利于整个行业的清算。从目前能够繁殖的母猪绝对数量来看,估计还有3%-5%的下降空间。经过上一个周期的发展,这个行业的规模已经大大增加了。由于较高的退出成本、较强的资本实力等原因,规模农户往往能够在生猪价格下跌的过程中持续更长时间。反映在母猪存栏量和饲养利润之间的关系上,只要猪的价格在最后一个周期下降,能够繁殖的母猪数量就会下降。只要这个周期没有损失,能够繁殖的母猪数量甚至会继续增加。只要生猪价格在上一个周期反弹,没有回到盈亏平衡点,母猪数量就会继续下降。然而,随着2013年6月生猪价格的反弹,能够立即繁殖的母猪数量开始上升。

这与我们从这次访问中得到的结论相吻合:人们普遍认为,农民承担了负担,并希望押注下半年生猪价格上涨。只有当我们真的不能坚持下去的时候,我们才会考虑放弃。这种非常被动的农民退出模式使得该行业的供应更加困难,未来两个月生猪价格的大幅反弹也不利于该行业产能的完全消除。

投资策略与建议:投资策略与建议:

我们认为:目前生猪周期的底部已经基本建立,对于生猪产业链来说,相关公司业绩的底部基本锁定在第一季度和第二季度,这是目前非常好的布局阶段。预计下半年生猪价格将上涨,但幅度和趋势仍不确定。五月和六月的猪的价格和能够繁殖的母猪数量是判断未来趋势的关键阶段。如果5、6月份生猪价格在11-12元/公斤之间波动,母猪数量继续下降,下半年生猪价格上涨的确定性和幅度将会增加,预计养殖公司的业绩将会逆转。如果生猪价格大幅上涨(全国平均价格超过13元/公斤,猪料比高于4),那么去年下半年的“温水煮青蛙”市场很可能出现在后?冢苣芽吹酱蠓吹T谡庵智榭鱿拢ㄒ榧跎俜敝持秩旱氖浚饕窃谠缙诮锥我丫烦龅乃橇现秩海唐诒硐衷ぜ平氐娇焖僭龀さ墓斓馈?

风险提示:需求持续低迷,能够繁殖的母猪数量低于预期。